WWW.KNIGA.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА - Книги, пособия, учебники, издания, публикации

 


Pages:   || 2 |

«Вопросы к экзамену 1. Финансовый анализ 2. Внешние источники краткосрочного финансирования 3. Основные формы бухгалтерской отчетности 4. Внутренние источники ...»

-- [ Страница 1 ] --

Вопросы к экзамену

1. Финансовый анализ

2. Внешние источники краткосрочного финансирования

3. Основные формы бухгалтерской отчетности

4. Внутренние источники краткосрочного финансирования

5. Коэффициенты ликвидности

6. Управление активами

7. Коэффициенты деловой активности

8. Точка безубыточности

9. Структура заемного капитала

10. Управление запасами

11. Финансовая рента

12. Технология управления риском

13. Политика финансирования активов 14. Понятие риска 15. Простые проценты 16. Приемы снижения риска 17. сложные проценты 18. Средства разрешения риска и методы компенсации риска 19. Управление денежными средствами 20. Информационное обеспечение финансового менеджмента 21. Концепция временной ценности денег 22. Содержание приемов финансового менеджмента 23. Функции финансового менеджмента 24. Эффект финансового рычага (Европейская концепция) 25. Основные цели и задачи финансового менеджмента 26. Цена капитала. Средневзвешенная цена капитала 27. Коэффициенты рентабельности 28. Модель оптимального размера запаса (модель Уилсона) Задачи на формулы:

Финансовые коэффициенты, модель оптимального запаса, точка безубыточности, средневзвешенная цена капитала 1.1 Цель и задачи финансового менеджмента Финансы – это система отношений в сфере образования, распределения и использования финансовых средств – в финансовой сфере, которая обслуживает реальные процессы производства, обмена и потребления материальных благ.

Финансовые отношения включают отношения между предприятиями и другим экономическими единицами, связанные с движениями денежных средств при приобретении производственных ресурсов и продажей готовой продукции; отношения предприятий с государством, с финансовыми учреждениями, а также внутрипроизводственные отношения с подразделениями и работниками.

Финансовые ресурсы – это совокупность денежных средств у участников финансовых сделок Финансовый менеджмент - это система управления:

финансами хозяйствующего субъекта эффективным кругооборотом его денежных средств, Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного потока, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном Любой объект управления, любой процесс представляют собой систему. Под системой понимается совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование.



Финансовая система входит в социально-экономическую систему. Главным свойством социальноэкономической системы является то, что в ее основе лежат интересы людей Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элемента системы являются следующие.

Элемент системы выполняет только ему присущую функцию, которая не повторяется другими элементами данной системы.

Элемент обладает способностью взаимодействовать с другими элементами и интегрировать с ними. Это является признаком целостности системы.

Элемент тесно связан с другими элементами своей системы.

Свойства элементов финансовой системы позволяют вывести общее правило финансового менеджмента: всегда надо стремиться к финансовой устойчивости систем в целом, а не тех или иных ее элементов, подсистем.

Целью финансового менеджмента являются выработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы.

Схема 1.3 - Цели основных элементов внешней и внутренней среды предприятия Управление финансами осуществляется во времени. Временной признак влияет на цели и направления управления. По временному признаку финансовый менеджмент делится на:

стратегический менеджмент;

оперативно-тактический менеджмент В задачи финансового менеджмента входит нахождение оптимального соотношения между тактическими (краткосрочными) и стратегическими (долгосрочными) целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном и долгосрочном финансовом управлении.

Стратегический финансовый менеджмент связан с реализацией выбранной стратегической цели.

Оперативно-тактический финансовый менеджмент представляет собой оперативное управление денежной наличностью.

1.4 Функции финансового менеджера функция подфункция 1 Внутрифирменное Составление смет расходов финансовое Планирование финансовых показателей планирование Составление перспективных и текущих финансовых планов 2 Анализ и оценка Анализ бухгалтерской отчетности финансового Расчет финансовых показателей и коэффициентов состояния Операционный анализ по данным управленческого учета Оценка финансового состояние Прогнозирование вероятности банкротства Обобщение финансового анализа и отчет 3 Управление Разработка политики финансирования оборотных средств оборотными Контроль за денежными поступлениями и выплатами средствами и Оформление, получение и возврат краткосрочных банковских кредитов ликвидностью Управление денежными средствами на текущих банковских счетах Управление средствами в запасах Управление дебиторской и кредиторской задолженностью 4 Управление Разработка инвестиционной политики инвестиционным Обоснование вариантов инвестиций и формирование инвестиционного структурой капитала Разработка предложений о формах привлечения дополнительного 7 Прочие функции Обеспечение взаимоотношений с налоговыми службами; статистическими Целью финансового менеджмента является управление движением финансовых ресурсов, которое осуществляется с помощью разных приемов. Общим содержанием всех приемов финансового менеджмента является воздействие финансовых отношений на величину финансовых ресурсов.





Классификация приемов:

- направленные на перевод денежных средств – денежные отношения, связанные с куплейпродажей товаров:

кредитовые и дебетовые карточки, смарт-карты, платежное поручение, платежное требование, аккредитив, банковский перевод, инкассо, трансферт;

- направленные на перемещение капитала для прироста - это инвестиционная сделка, связанная, как правило, с долгосрочным вложением капитала:

депозит, вклады, рента, лизинг, траст, инжиниринг, эккаутинг, факторинг, вексельный кредит, овердрафт;

- направленные на сохранение способности капитала приносить высокий доход - управления движением капитала в условиях риска и неопределенности хозяйственной ситуации страхование, хеджирование, ипотека, диверсификация, лимитирование, дезаврация драгоценных металлов.

- носящие спекулятивный характер - краткосрочная сделка по получению прибыли:

Операции СВОП, репорт и депорт, валютный арбитраж, операции с курсовыми разницами, процентный арбитраж, валютная спекуляция Финансовый анализ – это процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости.

Предмет финансового анализа – финансовые ресурсы и их потоки.

Алгоритм проведения анализа финансового состояния предприятия 1. Сбор необходимой информации и оценка ее достоверности;

2. Обработка информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм 3. Расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ);

4. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизонтальный анализ);

5. Оценка текущей и перспективной ликвидности баланса;

6. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности;

7. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с общепризнанными или среднеотраслевыми нормативами и анализ изменений финансовых коэффициентов;

8. Оценка положения предприятия на рынке ЦБ;

9. Подготовка заключения о финансовом состоянии на основе результатов финансового анализа.

2.3.2 Основные документы для финансового анализа деятельности организации Баланс предприятия (форма № 1) Показывает источники и направления использования финансовых ресурсов Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) Отражает результаты деятельности предприятия за целый год.

Выручка – себестоимость = Валовая прибыль – коммерческие и управленческие расходы = Прибыль от продаж сальдо операционных доходов и расходов = (операционная прибыль) сальдо внереализационных доходов и расходов проценты к уплате и получению = Прибыль до налогообложения – налог = Чистая прибыль Отчет о движении капитала (форма № 3) Показывает структуру собственного капитала, представленную в динамике:

ОСн - остаток средств различных видов капитала, резервов и фондов на начало отчетного периода;

П0 – увеличение капитала (поступило в отчетном году);

И0 - уменьшение капитала (израсходовано в отчетном году);

ОСк – остаток средств различных видов капитала, резервов и фондов на конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств (форма № 4) Отражает остатки денежных средств на начало года и конец отчетного периода и потоки денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

ДСн - остаток средств на начало отчетного периода;

ДСп - поступило денежных средств в течение отчетного периода;

ДСв - выбыло денежных средств в течение отчетного периода;

ДСк – остаток денежных средств на конец отчетного периода Приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5) «Пояснительная записка» с изложением всех факторов, повлиявших на итоговые результаты деятельности, с оценкой его финансового состояния.

Ликвидность – это способность активов предприятия принимать денежную форму по той стоимости, которая зафиксирована в балансе, а степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течение которого осуществляется трансформация активов в ДС.

Существуют балансовая модель и коэффициентная.

Платежеспособность – это возможность погашения в срок и в полном объеме своих долговых обязательств.

Таблица 2.1. – Основные коэффициенты ликвидности и платежеспособности «кислотный тест»

Таблица 2.2. - Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициент обеспеченности собственными СОС источниками финансирования (автономии) Таблица 2.3. - Коэффициенты деловой активности Позволяют проанализировать, как эффективно предприятие использует свои средства Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости товарноматериальных запасов Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости активов k оборач. активов Длительность операционного цикла t оп. ц. = t обор.ДЗ + tобор. ТМЗ Таблица 2.4 - Коэффициенты рентабельности Показывают насколько прибыльна деятельность компании.

рентабельности продаж инвестиций в активы, или коэффициент доходности активов собственного капитала (СК) Таблица 2.5 - Коэффициенты рыночной активности Включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;

акции;

балансовой стоимости;

доля выплаченных дивидендов.

Активы – это экономические ресурсы предприятия в виде совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения дохода.

Схема 4.1. - Структура активов предприятия Устойчивые, МА – имеют вещную материальную форму (ОС, незавершенное производство, запасы внеоборотные готовой продукции…).

НМА – не имеют вещной формы, но принимают участие в хозяйственной деятельности и приносят прибыль (патенты, «ноу-хау», права, товарный знак, гудвилл…);

ФА- не принимают участия в производственном процессе, но приносят прибыль, Текущие, оборотные- характеризуют совокупность имущественных Дебиторская задолженность ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно- Денежные средства коммерческую деятельность и полностью потребляемых в течении Товарно-материальные запасы одного производственно-коммерческого цикла Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:

1. создание нового предприятия - определяется потребность в стартовом капитале, условия генерирования прибыли, скорость их оборота… 2. расширение, реконструкция, модернизация действующего предприятия;

3. формирование новых структурных единиц действующего предприятия Политика формирования активов на предприятии состоит в следующем:

- учет перспектив развития предприятия: предполагает определение направлений экономического развития предприятия и ближайших производственных задач;

- обеспечение соответствия объема и структуры активов объему и структуре производства и сбыта продукции (принципа достаточности);

- выбор прогрессивных видов активов с целью повышения прибыли и рыночной стоимости предприятия;

- оптимальный состав активов с позиции их совокупной оборачиваемости, то есть предпочтение отдается тем видам активов, которые оборачиваются быстрее;

- обеспечение оптимальной структуры активов с позиций их ликвидности и минимального риска их потерь.

Задача финансового менеджмента достичь оптимального соотношения необоротных и оборотных активов с учетом их особенностей.

- меньше подвержены инфляции возможность морального износа меньше подвержены финансовому риску и низколиквидны или неликвидны в коротком периоде защищены от недобросовестных действий времени партнеров;

- обладают способностью приносить прибыль при слабо изменчивы в структуре в короткие периоды неблагоприятной хозяйственной конъюнктуре; времени, способствуют предотвращению потерь ОА, высокий потенциал структурной трансформации, в большей степени подвержены инфляции, высокая ликвидность, особенно ДС, которые временно свободные ДС гарантируют меньшую являются самым высоколиквидным активом; прибыль, чем ВА в случае их сдачи в аренду, а - легко управляемы, умелым управлением можно содержат больший финансовый риск из-за достичь их высокой оборачиваемости недобросовестности партнеров Управление финансированием активов заключается в оптимизации источников их формирования с позиций эффективности использования капитала и обеспечения достаточной финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Политика управления финансированием активов состоит в проведении следующих последовательных мероприятий:

- дифференциация состава активов. Необходимо определить из каких источников будут финансироваться составные части активов;

Активы - формирование принципов финансирования активов.

Графически подходы к финансированию активов могут быть представлены следующим образом (Схема 15):

Каждый из способов финансирования оборотного капитала имеет свои преимущества и недостатки.

Идеальная модель обеспечивает баланс ликвидности. Однако, при несовпадении процентных ставок по КЗК и ДЗК может быть выгодно перенести центр тяжести на использование КЗК или ДЗК. При ожидании падения процентной ставки или при меньшей процентной ставке по КЗК может быть выгодно использование агрессивного финансирования оборотного капитала. недостатком агрессивной модели является опасность не суметь вовремя получить краткосрочный заем под выгодные проценты..

При ожидании повышения процентной ставки или при меньшей процентной ставке по ДЗК может быть выгодно перейти на консервативный способ. Его недостаток – некоторые излишки исключенных из оборота средств.

Основные внутренние источники финансирования предприятия нераспределенная прибыль амортизационные отчисления коммерческий кредит Внешними источниками финансирования фирмы являются:

Закрытая подписка на акции;

Открытая подписка на акции;

Облигационный займ;

Налоговые льготы;

Неплатежи;

Кредитование;

Оборотные средства (текущие активы) – это средства, инвестируемые компанией в свои текущие операции во время каждого операционного цикла.

Оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации продукции.

На их размер влияют факторы, действующие н а всех четырех стадиях денежного обращения: покупке предметов труда, производства продукции, реализации товара, распределения выручки.

Политика управления оборотными активами – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в рационализации оборота активов и оптимизации структуры их финансирования.

Проведение такой политики на предприятии заключается в осуществлении следующих мероприятий:

1. формирование оптимальной величины ОА:

- определение состава и структуры оборотных средств;

- установление потребности предприятия в оборотных средствах 2. эффективности использования ОА:

- учет сезонных колебаний хозяйственной деятельности;

- обеспечение ускорения оборачиваемости ОА, как по их видам, так и в целом;

- обеспечение минимальных потерь ОА в процессе их использования;

3. формирование принципов финансирования ОА;

4. поиск компромисса между риском потери ликвидности эффективностью производства tф.ц = tо.ц. – tо.КЗ = tо.ТМЗ + tо.ДЗ – tо.КЗ Цель управления ОА – снизить количество денег в обращении при обеспечении максимальной деловой активности (Схема 6.2) Предприятию необходимо периодически оценивать свои потребности в оборотных средствах, для этого надо:

1. оценить объем потенциальных продаж компании;

2. составить производственный план для этого уровня продаж;

3. оценить капиталовложения в сырье и материалы, необходимые для этого уровня продаж;

4. оценить период производства и размер капиталовложений в незавершенное производство и запасы готовой продукции;

5. оценить капиталовложения в дебиторскую задолженность на основе кредитной политики 6. оценит условия кредита, выдвигаемые поставщиками сырья и его влияние на потребность в собственных оборотных средствах.

Схема 6.2. финансово-коммерческий цикл Схема 6.1. Зависимость рентабельности и ликвидности активов от оборачиваемости Кредиторская задолженность поставщикам может рассматриваться как безоплатный кредит поставщиков.

Однако компания не всегда заинтересована в получении такого кредита, так как поставщики при этом требуют немедленной оплаты счетов за товар. В этом случае важно решить, воспользоваться ли скидкой и оплатить счет сразу, или купить товар в кредит и держать кредиторскую задолженность на балансе.

Основная задача финансового менеджмента при достижении поставленной цели - расчет разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг).

6.2.1 Традиционные методы краткосрочного финансирования Коммерческий кредит Это первоначальная форма кредитных отношений в экономике, породившая вексельное, а затем и безналичное обращение. Основной его целью является ускорение процесса реализации товаров и получения прибыли.

Инструментом коммерческого кредита традиционно выступает вексель, в котором определяются финансовые обязательства заемщика перед кредитором.

Основными способами предоставления коммерческого кредита являются:

1. вексельный способ, когда в обмен на товар продавец получает вексель; Простой вексель - ценная бумага, содержащая простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу.

Поскольку вексель, выписанный предприятием, считается менее надежным, чем банковский вексель, нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля — банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель..

Роль банков в обращении векселей предприятий не сводится только к выдаче гарантий —банки могут обеспечивать учет (досрочное погашение) векселей, а также участвовать в предварительном отборе участников вексельного конгломерата.

Что касается переводного векселя предприятия, то при его использовании решается не только задача краткосрочного финансирования, но и происходит существенное сокращение времени и денежных средств в пути. Действительно, если фирма А должна фирме Б, а фирма В, в свою очередь, должна А, то А может выписать вексель на В с просьбой уплатить по нему фирме Б. В этом случае вместо движения средств от В к А и затем от А к Б происходит однократное движение от В к Б.

2. Открытый счет (платеж на открытый счет) - одна из форм расчетно-кредитных отношений между продавцами и покупателями, при которой продавец (экспортер) направляет в адрес покупателя (импортера) товар, товарораспорядительную документацию и открывает на его имя счет, относя сумму задолженности в дебет счета. Счет может быть открыт одновременно с поставкой товара или позже, но не раньше и должен быть оплачен покупателем (импортером) немедленно либо в течение обусловленного срока (обычно от одного до трех месяцев). Если покупатель оплачивает счет до истечения указанного срока, ему предоставляется скидка, именуемая сконто (как правило, от 2 до 5%). Открытый счет не содержит надежных гарантий платежа для продавца (экспортера) со стороны покупателя (импортера), который может оказаться неплатежеспособным на день платежа, поэтому является для продавца наименее выгодной формой расчетов. В этой связи открытый счет чаще всего используется при расчетах между постоянными контрагентами.

3. Акцептованные товарные накладные — это еще один способ формально зафиксировать задолженность покупателя. Продавец выписывает на имя покупателя переводной вексель-тратту, который является указанием произвести оплату в определенный момент. Продавец не отгружает товары до тех пор, пока покупатель не акцептует тратту.

Начисления — еще не выплаченная задолженность, начисленная по заработной плате, налогам, процентам дивидендам.

Банковский краткосрочный кредит Срочный кредит — прямой, необеспеченный кредит на срок не более 90 дней, обычно оформляемый в виде простого векселя, подписанного заемщиком. Выдается полностью немедленно после заключения кредитного договора. Обычно обеспечен дебиторской задолженностью и собственными активами предприятия, хотя формально считается необеспеченным.

Контокоррентный кредит (от итал. conto corrent — текущий счет) предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо.

Овердрафт — это допущение дебетового остатка на счете клиента. Овердрафт рассматривается как своеобразная ссуда клиенту, которая должна быть погашена в короткие сроки и по процентной ставке, превышающей среднерыночную.

Онкольный кредит (от англ. on call — по требованию) является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счет средств, поступивших на счет клиента, а при их недостаточности — путем реализации залога. Процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочным ссудам.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных на него экспортером тратт.

Ломбардный кредит выдается под заклад высоколиквидных активов, обычно ценных бумаг. При этом сумма заклада должна быть больше, чем сумма получаемого кредита..

Кредитная линия (line of credit) — договор между банком и его клиентом, представляющий собой обещание банка предоставить клиенту определенную сумму денег до некоторого лимита в течение определенного срока.

Револьверный кредит (revolving credit) — автоматически возобновляемый кредит (или аккредитив), кредитная линия. Юридически формализованный контракт о предоставлении кредита на некую максимальную сумму в течении определенного периода.

Банки предоставляют предприятиям ряд кредитно-гарантийных услуг:

- акцептная операция состоит в том, что банк предоставляет право солидному клиенту выписывать векселя под акцепт банка, то есть под гарантию их оплаты в определенный срок за свой счет.

- аваль – это вексельное поручительство, то есть надпись на векселе, свидетельствующая, что должник по векселю передает его в доверительное пользование другому лицу, то есть авалисту, которое отвечает за выполнение перед кредитором обязательств заемщика, то есть векселедателя. Авальный кредит – это ссуда, при которой банк берет на себя ответственность за обязательства предприятия в форме поручительства или гарантии.

Услуги кредитного характера Факторинг (factoring) — продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту, факторинговой компании, обычно без права обратного требования.

С помощью факторинга рефинансируются требования кредитора сроком не более 360 дней.

Схема 6.3. Организация факторинга Фирме необходимо сопоставить преимущества коммерческого кредита и издержки отказа от скидки, альтернативные издержки, связанные с возможным ухудшением кредитного рейтинга, если она отсрочивает платеж, и возможное увеличение продажной цены, которую назначает продавец.

Если этот способ получения денежных средств для фирмы недоступен, то она может прибегнуть к банковскому финансированию.

Прежде чем готовая продукция попадет конечному потребителю, она проходит производственный цикл, начиная от сырья (полуфабриката) и заканчивая готовой продукцией.

Учитывая, что ситуация на рынке носит непредсказуемый характер это отражается на производственном процессе.

Чтобы не остановилось производство из-за отсутствия запасов сырья, по причине увеличения резкого спроса или перебоев в снабжении, то на производстве создаются запасы Кроме финансовых расходов, связанных с формированием запасов, необходимо учитывать побудительные мотивы рынка:

некоторые виды товаров;

партии товаров;

снижение издержек, связанных с размещением и доставкой заказа;

снижение издержек, связанных с производством единицы изделия;

Создание запасов всегда сопряжено с дополнительными финансовыми расходами.

Избыток запасов приводит к затратам связанным с созданием и содержанием:

расходы на содержание специально оборудованных помещений (складов); хищения.

персонала;

В свою очередь отсутствие необходимого объема запасов приводит также к расходам, из-за отсутствия товара на складе в момент покупателей и др.

возникновения повышенного спроса, По перечисленным выше причинам предприниматели, как в торговле, так и в промышленности, отдают предпочтение созданию запасов, так как в противном случае увеличиваются издержки обращения, т.е. уменьшается прибыль.

Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию.

Запасы выполняют три важнейших функции:

1. накопление ресурсов и их распределение – в целях повышения надежности и синхронизации их движения и синхронизации;

2. защита от инфляции и колебания цен - сохранение денежных ресурсов фирмы;

3. управление затратами.

6.3.2 Этапы управления товарно-материальными запасами 1. Анализ ТМЗ в предшествующем периоде, который позволяет определить уровень обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами и оценить эффективность их использования: темпы динамики, удельный вес в ОА, структура запасов в разрезе отдельных групп, сезонные колебания их размеров, оборачиваемость и рентабельность 2. Определение целей формирования запасов и классификация запасов:

Производственные запасы, находящиеся на предприятиях всех отраслей, предназначены для производственного потребления. Цель создания производственных запасов — обеспечить ритмичное функционирование производственного процесса.

Товарные запасы представляют собой уже готовую продукцию предназначенную для конечного потребителя, а также запасы находящиеся на пути следования товара от поставщика к потребителю, т.е. на предприятиях оптовой, мелкооптовой и розничной торговли, в заготовительных организациях и запасы в пути.

Товарные запасы, в свою очередь, подразделяются на запасы, товарные средства производства и товарные предметы потребления.

По обеспечению производственно-коммерческого процесса:

Текущие запасы — главная часть всех запасов. Обеспечивает непрерывность производственного или торгового процесса между очередными поставками.

Страховые запасы — обеспечивают материалами или товарами производственный или торговый процесс в случае непредвиденных обстоятельств.

Сезонные запасы — появляются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки.

По отношению к производству или торговле:

Переходящие запасы - остатки материальных средств на конец отчетного периода. Данный вид запасов обеспечивает непрерывность производственного или торгового процесса от начала периода, следующего за отчетным, до момента поставки очередной партии товара.

Подготовительные запасы — это часть текущих запасов, которые требуют дополнительной подготовки перед использованием их в производственном или торговом процессе.

Неликвидные запасы — это неиспользуемые длительное время производственные или товарные запасы.

Запасы в пути — запасы находящиеся на момент учета в процессе транспортировки.

3. Построение эффективных систем контроля за движением запасов.

При управлении запасами важно учитывать тот факт, что хранимые товары существенно различаются с точки зрения денежных вложений, потенциальной прибыли, объема, возможного ущерба от недостатка запасов.

Поэтому и распределять усилия по управлению запасами необходимо в соответствии с относительной важностью предметов хранения.

Метод АВС –разбить имеющиеся запасы на три категории по степени важности.

Закон Вильфредо Парето «80 % затрат приходится на 20 % видов материалов» или «в некотором множестве объектов обычно имеется критическое меньшинство и тривиальное большинство».. 80% объема продаж обеспечивают 20% ассортимента.

ХYZ-анализ позволяет классифицировать запасы в зависимости от характера их потребления и точности прогнозирования измене и в их потребности, что особенно важно для торговых фирм.

Группировка ресурсов при проведении XYZ-анализа осуществлялась в порядке возрастания коэффициента вариации ( ~ ), показывающего (в процентах) степень отклонения данных от среднего значения:

A AX AY AZ

B BX BY BZ

C CX CY CZ

Уменьшение точности прогнозирования Для товарных позиций, входящих в группы AX, AY, AZ, выбирают индивидуальные технологии управления запасами AX АУ ВХ– рассчитывается оптимальный размер заказа и по возможности применять технологию доставки «точно в срок».

AZ – контролируется ежедневно (еженедельно) и устанавливается страховой запас в связи с большими колебаниями спроса BY и CX, CY – управляется, как правило, по одинаковым технологиям, зависящим от сроков планирования и способов доставки и CZ – планирование осуществляется на более длительный период, например, на квартал, с еженедельной (ежемесячной) проверкой наличия запаса на складе 4. Оптимизация размера основных групп текущих запасов:

Управление запасами должно давать ответ на два вопроса: когда размещать заказ на пополнение запаса и как много ресурса заказывать? Существуют несколько моделей управления.

рассмотрим основные положения идеальной модели, которая строиться на следующих условиях:

Интенсивность потребления ресурсов из запасов известна и постоянна;

Потребление осуществляется мелкими партиями, а пополнение – более крупной;

Пополнение происходит мгновенно при снижении его уровня до нуля;

Дефицит ресурса на складе исключен.

Обозначим партию поставки как nпост, ритм поставки – Rпост, тогда интенсивность продукции.

Цель определения ОРЗ состоит в обеспечении запасами, для поддержания производственного процесса при минимальных совокупных издержках хранения и выполнения заказов ТС – общие затраты;

Стоимость выполнения заказа часто выражена как фиксированная денежная сумма, независимо от размера партии Стоимость хранения определяется двумя способами: как процент от стоимости изделия или как определенная сумма за единицу хранения;

С запасов – затраты на приобретение ресурса, определяются его ценой и объемом закупки.

где Q — число единиц партии заказа;

Р – стоимость покупки единицы запасов;

D — общая потребность единиц материала на период (спрос);

Cвып 1 — стоимость выполнения одного заказа;

Cхр 1 — стоимость хранения единицы запаса.

Можно выделить несколько причин по которым предприниматели заказывают больше объем товаров, чем требуется на данный момент:

Во-первых, это связано с задержкой получения заказанных товаров.

Во-вторых, возможность получить товар в неполном объеме, что вынуждает заказчиков (в особенности посредников) хранить какое-то время те или иные товары на складе.

В-третьих, предоставление скидок, получаемые заказчиком при покупке им крупной партии товаров.

В-четвертых, транспортные, накладные и др. расходы остаются одинаковыми независимо от объема партии.

Управление запасами продукции на складе могут быть использованы такие же приемы, как и при управлении запасами товарно-материальных ценностей, в частности, метода АВС.

С помощью представленных выше методик, а также на основе анализа запросов потребителей и производственных возможностей может быть определен наиболее рациональный график поступления готовой продукции на склад и размер страхового запаса.

Затраты на хранение, учет и другие расходы, связанные с обеспечением ритмичности поставки произведенной продукции, необходимо сопоставить с преимуществами, которое дает бесперебойное снабжение традиционных покупателей и выполнение периодически срочных заказов.

Рассмотри другой частный прием, связанный с переходом на наиболее выгодный метод списания затрат: пример того, как списание в производство материалов по последней цене их приобретения (метод ЛИФО) позволяет устранить инфляционное занижение расчетной себестоимости готовой продукции и, тем самым, избежать преждевременной уплаты части налога на прибыль.

с/с реал продукции = с/с товарной+ Ст-ть остатков н.г. – ст-ть остатков на к.г.

в условиях высокой инфляции, когда постоянно увеличиваются цены на сырье, очень важно правильно выбрать способ списания материалов в производство.

Переход от приема списания по средней цене за некоторый период времени к методу ЛИФО, при котором, в первую очередь, списываются материалы по цене последнего приобретения, позволит повысить себестоимость товарной продукции и снизить налогооблагаемую базу. При этом стоимость ранее приобретенного сырья (по относительно низким ценам) распределяется по запасам ТМЗ, незавершенного производства и готовой продукции, и увеличивается себестоимость реализованной продукции.

Внедрение этого предложения имеет смысл при следующих условиях:

Уровень инфляции значительно выше уровня рентабельности;

В течение длительного периода учетная стоимость остатков готовой продукции на складе на конец месяца значительно ниже себестоимости товарной продукции за этот месяц;

Покупка сырья и материалов производится регулярно с периодом больше месяца;

У предприятия есть некоторый запас рентабельности, и поэтому переход на метод ЛИФО не приведет к убыткам и, как следствие, к санкциям со стоны налоговых органов.

Под текущей ДЗ понимается задолженность юридических и физических лиц определенных сумм ДС и их эквивалентов предприятию, которое возникает в ходе нормального операционного цикла или предусмотрена к погашению в период до одного года.

В задаче оптимизации дебиторской задолженностью смешиваются две отдельные подзадачи – маркетинговая и финансовая: нужно максимально увеличить объем продаж, при этом предоставив кредиты на минимально возможный срок Управление ДЗ включает в себя систему методов проведения расчетов за отгруженную продукцию и услуги, взыскание просроченных долгов, политику взаимоотношений с факторинговыми компаниями и коммерческими банками, валютными и товарными биржами.

Проведение такой политики предусматривает следующие этапы:

1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств.

А) контроль и анализ по срокам возникновения – позволяет оценить эффективность и сбалансированность политики кредита и предоставления скидок;

- определяет области, в которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов;

- дает базу для создания резерва по сомнительным долгам;

- позволяет сделать прогноз поступлений средств Б) Реестр старения счетов дебиторов (ден. ед) - строиться в порядке убывания удельного веса;

В) взвешенное старение счетов – определяет среднее время инкассации дебиторской задолженности:

старения итого - реестр старения дебиторской задолженности содержит исходную информацию для прогноза поступления денежных средств Г) оценка реального состояния дебиторской задолженности дебиторов по дебиторской общей сумме, безнадежных безнадежных величина 0-30 дней Итого Вероятность безнадежных долгов в группах по срокам возникновения определяется на основе экспертных данных, либо используя накопленную статистику.

2. Формируются определенные принципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции.

3. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе этих стандартов лежит кредитоспособность предприятия.

Убытки по безнадежным долгам ее в другие формы задолженности.

Эффективность рефинансирования дебиторской задолженности определяется путем сопоставления платы за рефинансирование с прибылью от использования высвободившихся оборотных средств.

1. Какой тип кредитной политики следует избрать А. Консервативный Б. Умеренный;

В. Агрессивный (мягкий);

2. В каких формах осуществляется реализация продукции А) Условия продажи COD и CBD — кредит не предоставляется. Условие COD (cash on delivery) означает оплату при получении товара. Риск продавца заключается в том, что покупатель может отказаться от товара. В этом случае продавец теряет затраты на отгрузку товара. Иногда продавец может потребовать предварительной оплаты — CBD (cash before delivery) для того, чтобы избежать риска. При условии COD и CBD продавец не предоставляет покупателю кредит.

скидка или сконто предусматривает условие осуществления платежа в оговоренный период после выписки счета. В противном случае скидка не предоставляется "Чистый период" — скидка отсутствует. При предоставлении кредита продавец определяет срок платежа. Если продавец осуществляет ежемесячные поставки, он может пользоваться таким условием, как "чистые 15 ЕОМ", которое означает, что все товары, отгруженные до конца месяца, должны быть оплачены до 15 числа следующего месяца.

"Чистый период" со скидкой. Помимо кредита продавец может предоставить покупателю скидку, если задолженность оплачена в начале "чистого периода".

Пользоваться или нет скидкой при отсрочке оплаты сырья определяется соотношением «d/k net n»:

Датировка. В сезонном бизнесе продавцы часто используют датировку для того, чтобы побудить покупателей сделать свои заказы до наступления пика реализации. Производитель может устанавливать сезонные датировки, означающие, что любая поставка вне сезона может быть оплачена после сезона.

Досрочные заказы приносят выгоду продавцу, который может правильно оценить спрос и более эффективно организовать свое производство. Кроме того, продавцу не нужно помешать свою готовую продукцию на склад. Преимущество датировки для покупателя состоит в том, что он не обязан оплачивать товар до наступления пика реализации. При этом кредит предоставляется на более длительный, чем обычно, срок.

консигнация – это способ, при котором торговец получает товары без обязательства, оплата за них осуществляется после продажи, а возврат товаров – без неустойки.

Б) лимит предоставляемого кредита, В) стоимость предоставления кредита, т.е. система ценовых скидок, Г) штрафные санкции Д) форма кредита 3. Существует два подхода к кредитной политике в зависимости от того, что является предметом оценки:

А) Дополнительная прибыль при условии изменения объемов продаж и расчетов.

В этом подходе изучаются выгоды, затраты и потери из-за изменения роста реализации продукции.

Его использование возможно при необходимости сбыть продукцию, а также если мощности предприятия недогружены, то либерализация расчетов целесообразна даже, если нет роста прибыли. Получаем социальный эффект (выплата заработной платы, или погашение коммунальных услуг).

Либерализовать условия оплаты покупателям следует, если:

Есть необходимость избавления от устаревшей продукции;

покупательского спроса;

Товар находится на высоте НТП и очень быстро обновляется;

Это средства производства и предметы потребления;

Продукция сезонного спроса;

скоропортящейся Б) Сравнение и оптимизация величины сроков ДЗ и КрЗ. Суть этого подхода заключается в максимальном сокращении финансового цикла за счет сокращения сроков ДЗ и увеличения сроков КрЗ.

6.5 Управление денежными активами быстроликвидными ценными бумагами На рынке есть много компаний, которые по разным причинам имеют временно незадействованные в основном бизнесе деньги.

Наибольший объем временно свободных средств возникает у компаний, бизнес которых является сезонным. В промежутке между периодами высокой оборачиваемости средства таких компаний не работают. Вкладывать их в альтернативный бизнес могут далеко не все, так как временно свободные деньги потребуются сразу после начала очередного сезона активности.

У предприятий, заключающие крупные контракты, присутствует фактор нестабильности расчетов. В таких компаниях задержка в поступлении денег хотя бы по одному контракту ведет к кассовым разрывам, которые необходимо закрывать либо займами либо за счет сокращения ликвидеых запасов ценных бумаг. По поступлении денег образуется временный переизбыток денежных средств.

Политика управления денежными активами – это часть общей политики управления активами предприятия с целью оптимизации остатка денежных активов для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

Формируемые запасы денежных средств включают:

ДС = ДС трансакц. изд. + ДС страховой + ДС инв + ДС компенсац. + ДС операц ДС трансакц. изд.- остаток, который формируется для покрытия издержек, связанных с покупкой и продажей ценных бума, переводом валют и т.д.;

ДС страховой - формируется для страхования риска несвоевременных поступлений;

ДС инв - формируется для осуществления эффективных краткосрочных вложений при благоприятной структуре фондовоо рынка (на современном этапе явно не формируется);

ДС компенсац. – формируется по требованию банков для обеспечения бланкового кредита);

ДС операц – формируется с целью обеспечения текущих платежей.

Подобное деление остатков денежных средств это лишь экономический прием, в реальной жизни четкое разграничение довольно проблематично.

Управление денежными средствами включает:

1. Анализ денежных активов в предшествующем периоде: степень участия ДС в оборотных активах, средний период оборота и количество оборотов, «кислотный тест» по месяцам, рентабельность эквивалентов ДС;

2. Оптимизация среднего остатка: расчет минимально необходимой суммы, потребность в страховом, компенсационном и инвестиционном остатке, оптимальный размер запаса.

Модель Баумола (1952 г.) - определение оптимального остатка денежные средства.

Речь идёт о том, чтобы оценить:

а) общий объём денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на расчётном счёте, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг, чтобы цена ликвидности предприятия не превышала доходность от инвестиций в государственные ценные бумаги;

в) когда и в каком объёме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов где D – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц); c – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы Модель Миллера и Орра помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели, что поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями..

3. Выбор эффективных форм регулирования.

От 1 недели до Операции РЕПО 7-10 %, низкая Не знание фондового Этим занимается банк От 6 месяцев Облигации, акции, До 20 % по Затратность, риск Необходимо привлечение 4. построение эффективных систем контроля.

неотложные обязательства (со сроком исполнения до 1 остаток ДС месяца) краткосрочные обязательства (со сроком исполнения до 3 остаток ДС + размер чистой стоимости Капитал – одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий.

Он является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

Для своих целей, финансовый менеджмент отражает понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал – это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Он состоит из: уставного, добавочного, резервного и нераспределенной прибыли.

Накопленный предприятием собственный капитал формируется из трех источников 1. капитал, представленный собственниками, Уставный капитал представляет собой средства, вложенные собственниками предприятия.

Собственниками предприятия могут выступать как юридические, так и физические лица, а также отдельные частные лица. Формирование уставного капитала связано с целями создания организации и ее организационно-правовой формой.

Эмиссионный доход 2. резервы, накопленные предприятием Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Доходы организации, относимые на добавочный капитал, увеличивают собственный капитал организации, однако не влияют на финансовый результат деятельности организации в отчетном периоде Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.. Резервный капитал – это так называемый запасной финансовый источник, который создается как гарантия бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя.

Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Нераспределенная прибыль представляет собой сумму чистой прибыли, которая не была распределена в виде дивидендов между акционерами организации.

Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии).

Фонды накопления резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Целевые финансирование и поступления представляют собой средства некоммерческой организации, предназначенные для финансирования тех или иных мероприятий целевого назначения Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Собственные финансовые ресурсы предприятия являются важным источников финансирования его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, залогом финансовой устойчивости предприятия, его высокой ликвидности и платежеспособности.

. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов, однако, сумму собственного капитала они не увеличивают, а лишь остаются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала.

Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемое им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входит бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования и производственного развития. Проведение этой политики на предприятии заключается в проведении следующих последовательных мероприятий:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах:

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

добавочный капитал - не имеет цены и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов;

привилегированные акции – цена такого капитала занимает промежуточное положение между ценой заемного финансирования и ценой обыкновенного акционерного капитала оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно практически при любых обстоятельствах.

Поток дивидендов по привилегированной акции представляет собой вечную ренту (перпетуитет), поэтому для расчета доходности используется где Div1 – дивиденды на одну акцию, ожидаемые в первом планируемом году;

P – рыночная цена 1 акции;

обыкновенные акции в отличие от привилегированных, не гарантируют своим владельцам выплаты дивидендов. В связи с этим данный вид финансирования является наиболее рискованным и, соответственно, наиболее дорогим. Присущая обыкновенным акциям неопределенность усложняет процедуру определения цены акционерного капитала. Существует как минимум 4 подхода к решению данной задачи:

метод дисконтированных потоков дивидендов (модели Гордона, ускоренного роста и т.п.);

применение модели оценки финансовых активов (capm);

оценка, базирующаяся на доходности облигаций данного предприятия;

использование коэффициента “цена/прибыль” (P/E ratio).

Чаще всего при оценке доходности акций исходят из предположения устойчивого роста дивидендов: сумма доходов, выплачиваемых инвестору по акции, увеличивается с неизменной скоростью (темпом прироста) g. Для изучения подобных процессов используется модель Гордона.

Принимая во внимание расходы по размещению акций на рынке (C Em), получаем цену акционерного капитала (Kes):

где Div1 – дивиденды на одну акцию, ожидаемые в первом планируемом году;

P – рыночная цена 1 акции;

CEm – абсолютная сумма расходов по эмиссии в расчете на 1 акцию;

l – относительная величина расходов на эмиссию в процентах (l = CEm/P);

g – ожидаемый темп прироста дивидендов в последующие годы.

нераспределенная прибыль (отложенная к выплате), то есть та прибыль, которая существует для капитализации. Этот источник не является бесплатным, так как на ЧП, оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям, претендуют обыкновенные акционеры. Наиболее распространенным способом оценки стоимости нераспределенной прибыли является ее оценка по уровню дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям.

внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

5. Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

- Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных - Обеспечение сохранения управления предприятия первоначальными учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Основные задачи политики формирования собственных финансовых ресурсов:

1 обеспечение необходимой суммы балансовой прибыли предприятия;

2 формирование налоговой политики, направленной на увеличение чистой прибыли;

3 проведение дивидендной политики с целью оптимизации распределения чистой прибыли на потребление и накопление;

4 формирование амортизационной политики, обеспечивающей увеличение привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;

5 проведение эмиссионной политики, обеспечивающей необходимый прирост акционерного капитала.

Прибыль выступает как результат производственной и финансовой деятельности и одновременно как основной финансовый ресурс хозяйственной организации, необходимый для ее самофинансирования;

рентных, процентных и дивидендных выплат; формирования резервов.

На величину прибыли воздействует множество разнонаправленных факторов, что затрудняет прогнозирование прибыли на основе наблюдения за ее динамикой в прошлые периоды.

На практике возможно применение различных методик прогнозирования (планирования) прибыли, которые можно классифицировать по трем группам:

1. К традиционным обычно относят методы:

Прямого ассортиментного расчета.

Укрупненный (по плановому объему товарной продукции и изменению остатков нереализованной продукции).

Для применения традиционных методов необходима значительная исходная информация, не доступная на начальной стадии прогнозирования. Эти методы были продуктивны в условиях директивного планирования, но мало пригодны в рыночной экономике.

2. Методы маржинального анализа включают:

Расчет точки безубыточности и моделирование прибыли по соотношению «затраты-выпускприбыль» (costs-volume-profit).

Планирование прибыли на основе эффекта операционного и финансового левериджа (рычага).

Планирование прибыли на основе предельных (дополнительных) издержек и предельного дохода.

Применение этих методов соответствует современной системе финансового контроля, учета издержек и формирования прибыли (директ-костинг) и носит весьма продуктивный характер.

3. Математические модели Применение математических методов оправдано лишь на основе достоверных экономических моделей, учитывающих реальные факторы в прогнозируемом периоде. Очевидно, необходим синтез имеющихся методик, раскрывающий различные факторы, воздействующие на прогнозируемую прибыль.

Прибыль занимает одно из важных мест в общей системе стоимостных взаимоотношений рыночной экономики и представляет собой важнейший элемент экономического механизма управления общественным производством. С ее помощью оценивается деятельность всех предпринимательских структур.

Валовая прибыль = выручка от продаж - себестоимость реализованной продукции Прибыль от продаж (операционная прибыль, EBIT) = Выручка от продаж – себестоимость реализованной Исчисление оптимального размера прибыли становится важнейшим элементом планирования предпринимательской деятельности. От того, насколько достоверна определена плановая прибыль, зависит успешность финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

В процессе финансового и производственного планирования деятельности предприятия на перспективу особое значение имеет определение и анализ таких показателей как уровень рентабельности, уровень безубыточности и маржинальная прибыль. Основными прогнозируемыми факторами, вызывающими появление рисков результатов планирования, являются:

Изменчивость спроса, что приводит к колебаниям выручки и прибыли в целом;

Изменчивость цены продажи продукции предприятия, вызываемая конкурентной борьбой;

Изменчивость затрат на производственные издержки, что сказывается на получаемых доходах;

Падение объемов производства и, как следствие, продаж в результате ухудшения и использования производственных ресурсов.

Логической цепочкой их взаимосвязи является соотношение: затраты – выпуск (объем производства) – прибыль, а следствием – нестабильность прибыли.

Наиболее распространенным методом экономического обоснования мощности является анализ безубыточности. Этот метод успешно применяется для обоснования выбора вариантов финансовых решений и организационно-технических мероприятий как при проектировании, так и планировании производственных процессов.

Анализ безубыточности основан на ряде допущений.

Во-первых, затраты можно разделить на постоянные и переменные. Ряд затрат предприятия может содержать как переменную, так и постоянную части — так называемые смешанные затраты (к ним чаще всего относятся расходы на электроэнергию, транспорт, содержание и эксплуатацию оборудования). Смешанные затраты подлежат дифференциации на постоянную и переменную части. Следует также учитывать, что сохранение постоянных издержек на одном уровне возможно только в ограниченном диапазоне объемов производства.

Во-вторых, зависимость между объемом реализованной продукции и переменными издержками линейная. В реальной жизни переменные издержки могут изменяться в другой пропорции.

Известно, что соотношение переменных издержек и объема производства зависит как от жизненного цикла изделия, так и от инфляции, по-разному затрагивающей цены на покупаемое сырье, материалы, заработную плату В-третьих, остается неизменным ассортимент изделий.

В-четвертых, объем производства и реализации в прогнозируемом периоде равны.

Данные допущения соответствуют условиям массового производства с достаточно непродолжительным производственным циклом, что дает возможность широкого применения анализа безубыточности на таких предприятиях.

VC - переменные затраты возрастают (или убывают) прямо пропорционально объему производства.

FC – постоянные затраты не зависят от объема производства.

Р – цена единицы продукции Q – количество выпущенной продукции;

с – удельные переменные издержки с каждого рубля продаж;

Одним из преимуществ разделения затрат на переменные и постоянные является возможность определения порога рентабельности.

Пороговый объем продаж– это такое количество производимой продукции, которое необходимо продать для покрытия затрат на производство и реализацию продукции (EBIT = 0) Порог рентабельности – такая выручка, при которой прибыль от продаж равна нулю или доходы равны издержкам.

Анализ критической точки для однопродуктового случая не является типичным для фирм с вариантами предлагаемых товаров. Каждый вариант может иметь различную продажную цену и переменные затраты. Тогда уравнение точки безубыточности для многопродуктового случая:

операционного рычага Если порог рентабельности перейден, то прибыль увеличивается при продаже по любой цене выше переменных издержек.

Величина прибыли при запланированных объемах производства и реализации будет равна:

Маржинальная прибыль представляет собой превышение выручки над величиной переменных затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг.

GM - маржинальным доходом называется разница между выручкой и переменными затратами.

Маржинальный подход лежит в основе управленческих решений, связанных с ассортиментной политикой, с продвижением продукции на рынок, ценообразованием и рядом других задач повышения конкурентоспособности производимой продукции. Доля маржинальной прибыли в цене единицы продукции является постоянной величиной, и предпочтение отдается тому виду продукции, который обеспечивает наибольшее значение маржинальной прибыли.

Снижение показателей маржинальной прибыли вызывает необходимость дополнительного производства и реализации продукции или пересмотра ассортиментной политики.

Запас финансовой прочности характеризует, насколько фактическая (планируемая) выручка от реализации продукции выше пороговой (критической) (в литературе величина этого показателя находится в пределах от 10 % до 30 %) Кромка безопасности показывает, насколько можно снизить показатели плана производства продукции, не неся при этом убытков В абсолютном выражении:

В относительном выражении:

Показатель финансовой прочности, рассчитанный в относительном выражении как доля от прогнозируемого объема реализации, используется для оценки производственного риска, т. е. потерь, связанных со структурой затрат на производство.

В стоимостном выражении:

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Маржа на продажах показывает остающийся после реализации продукции доход.

Сложившийся в компании уровень производственного левереджа — это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Чем выше порог рентабельности и эффект производственного рычага, тем выше производственный риск.

Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на ее продукцию, производственный и, следовательно, общий риски, связанные с компанией, увеличиваются. Наиболее существенно влияние операционного рычага на прибыль предприятия в окрестностях критической точки. Предприятия, объемы продаж которых значительно превышают критическую точку, менее восприимчивы к влиянию операционного рычага.

Наибольшую опасность оно представляет для тех предприятий, которые еще не смогли “отвоевать” достаточную долю рынка. Как правило это небольшие или недавно созданные предприятия. В то же время любое предприятие, независимо от масштаба его деятельности, может столкнуться с кризисом продаж. В этом случае даже крупным предприятиям следует помнить о возникающей дополнительной опасности потерь вследствие операционного левереджа.

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. Финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

Система финансового управления формированием заемного капитала Привлечение финансовых Оценка эффективности привлечения инвестиционных ресурсов, ресурсов из различных оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с Обязательными условиями для эффективного управления формированием заемного капитала предприятия являются:

Осуществление реализации программы привлечения предприятием заемных средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

Развитие финансового (фондового, кредитно-банковского) рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность финансовой информации для принятия управленческих решений.

Развитие кредитного рынка, институтов общества, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.

В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия характеризуется:

Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности.

Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

Единством перспективного и текущего планирования потребностей(с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью.

Цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлен на решение следующих задач:

привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;

создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

В системе теоретических основ формирования капитала важную роль играет понятие его стоимости или цены.

Сущность концепции капитала в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную цену, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

Важнейшей характеристикой цены капитала выступает уровень ее доходности. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

для инвесторов и кредиторов цена капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставленный в пользование капитал;

для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного или инвестиционного использования, цена характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых ресурсов, т.е. цену, которую они платят за использование капитала.

Цена капитала существенно различается по отдельным его элементам. Для сопоставимой оценки цена каждого элемента выражается обычно годовой ставкой процента. В общем случае цена капитала – это полная доходность соответствующего финансового инструмента. В реальности цена, которую платит предприятие за привлекаемый капитал, может не совпадать с величиной доходности, получаемой инвестором Оценка отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала учитывает ряд особенностей:

1. относительная простота формирования базового показателя оценки цены. Таким базовым показателем является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.д. (оговорен в договорах);

2. учет в процессе оценки цены заемных средств налогового корректора («налоговый щит»).

Налоговый щит – это инструмент, позволяющий в рамках существующего законодательства снизить величину причитающихся налогов Так как выплаты по обслуживанию долга относятся на издержки, они уменьшают размер налогооблагаемой базы, а соответственно снижают цену ЗК на ставку налога на прибыль. (1-).;

3. цена привлечения ЗК имеет высокую степень связи с уровнем кредитоспособности, оцениваемый кредитором (чем выше уровень кредитоспособности, тем ниже цена привлекаемого капитала);

4. привлечение ЗК связано с особыми видами риска. Чем ниже эти риски, тем выше цена привлекаемого капитала.

1. Цена финансового кредита:

2. Эмиссия облигаций 3. Товарный (коммерческий) кредит:

- долгосрочная отсрочка платежа, оформленная векселем.

4. текущие обязательства по расчетам.

Цена банковского кредита определяется на основе ставки процента за кредит.

i – ставка процента за банковский кредит, %;

Затр – уровень расходов по привлечению кредита к его сумме.

Цена финансового лизинга определяется на основе ставки лизинговых платежей.

i – цена ЗК на условиях лизинга, %;

D – годовая норма амортизации актива, %.

Эмиссия облигаций оценивается на базе ставки купонного процента. Если облигация продается на иных условиях Цена товарного кредита в форме краткосрочной отсрочки платежа «d/k net n»

9.3 Определение средневзвешенной и предельной цены капитала Предприятие привлекает дополнительный капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей: реализации высокодоходных проектов, развития производственной инфрастуктуры, прироста запасов и т.п. Независимо от общего числа направлений инвестирования, структура источников финансирования каждого из них должна оставаться неизменной. Поэтому в ходе инвестиционного проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

где ke – требуема норма доходности на СК;

SL - стоимость СК (в д.е.);

VL – стоимость полного капитала фирмы (в д.е.);

r – проценты, выплачиваемые за использование ЗК;

BL – стоимость ЗК (в д.е.).

w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

Экономический смысл WACC заключается в следующем: компания может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже значения WACC Оценка средневзвешенной стоимости капитала используется:

для принятия инвестиционных решений, не меняющих значительно риск владельцев;

при сравнении компаний и принятия решений о слиянии;

для текущей оценки капитала как ставки дисконтирования денежных потоков;

при принятии финансовых решений (обмен старых облигаций на новые, обосновании Содержанием данной модели является оценивание чувствительности чистой прибыли к изменению операционной прибыли. При этом сила воздействия финансового рычага характеризуется отношением темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли.

Пр – операционная прибыль Определяющими факторами в расчетной модели являются операционная прибыль и выплата процентов I.

Так как I = 0 – с изменением операционной прибыли плата за заемный капитал не растет, она фиксирована процентом от величины заемного капитала.

С учетом приведенных показателей сила воздействия финансового рычага будет равна:

Как следует из формулы показатель эффекта финансового рычага может быть определен как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к прибыли до уплаты налогов. Значение налоговой ставки доля рассматриваемого подхода не влияет на силу воздействия финансового рычага. Однако, чем дороже обходится заемные средства предприятию, тем больше сила финансового рычага, и тем выше степень финансового риска.

Практически это означает, что для снижения негативных последствий финансового риска, связанного с изменением спроса на продукцию, предпринимателю в пределах своих возможностей необходимо регулировать размеры издержек, которые покрываются независимо от величины получаемой прибыли.

Данная модель оперирует показателями рентабельности, и ее содержанием является оценивание условий, обеспечивающих рост доходности собственного капитала, возникающего при привлечении предпринимателем заемных средств с фиксированным процентом.

Эффект финансового рычага (DFL) – это превышение рентабельности собственных средств над экономической рентабельностью, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних.

Формула для нахождения эффекта финансового рычага после налогообложения (Европейская концепция):

D- объем кредитов, взятых под r процентов S – собственные средства;

– ставка налога на прибыль ROA – экономическая рентабельность по операционной прибыли Если предприятие одновременно использует несколько источников заемных средств (необязательно одни только кредиты коммерческих банков), то ставка процента за кредит будет находиться по формуле где ri - ставка процента за использование i-го источника заемных средств; Di - величина i-го источника заемных средств; D - общая величина заемных средств предприятия.

Из формулы следует, что налогообложение уменьшает эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг показывает, на сколько процентов изменяется чистый доход, при изменении заработка до уплаты процентов и кредитов на 1 %.

Можно выделить три основных компонента: коэффициент чистой прибыли, дифференциал и плечо (рычаг).

1. коэффициент ЧП (1-) показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Чем ниже СНП, тем выгоднее привлекать долговое финансирование. Коэффициент не зависит от деятельности компании, т.к. СНП устанавливается законодательно с 1.10.2002 - 24%.

Однако организации могут влиять на величину коэффициента ЧП в следующих случаях:

А) если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли Б) если по различным видам деятельности организация использует установленные дифференцированные ставки налогообложения В) если дочерние компании организации осуществляют свою деятельность в регионах РФ, в которых региональная ставка налога на прибыль минимальна.

2. дифференциал финансового левериджа (ROA – r). Характеризует риск кредитора, чем больше значение дифференциала, тем меньше риск.

3. рычаг, показатель, который мультиплицирует (изменяет пропорционально) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала.

Финансовый рычаг показывает также финансовую устойчивость при погашении процентов по ЗК.

Устойчивость дохода до уплаты налогов и процентов по отношению к уплачиваемым процентам определяется как ЗК выгодно использовать, когда ROE r.

Европейская концепция позволяет определять оптимальный для предприятия объем привлекаемых заемных средств и выбирать допустимые условия кредитования.

Операционный рычаг отражает изменение дохода до уплаты процентов по кредитам и налогам в зависимости от относительных изменений объема продаж; финансовый рычаг – изменение чистого дохода в зависимости от относительного изменения дохода до уплаты процентов и налогов. В совокупности операционный и финансовый рычаги составляют комбинированный рычаг и показывают, как изменяется чистый доход в зависимости от относительного изменения объема продаж.

Комбинированный рычаг (Degree of Combined Leverage) DCL определяется как произведение оборотного и финансового рычагов или как процентное изменение чистого дохода при изменении выручки на 1 %.

Возврат на собственность ROE (Return On Equity) – это отношение чистого дохода чистой прибыли) NI к вложенному СК EQ (Equity) Доход на акцию EPS Earnings Per Share - это отношение чистого дохода к количеству выпущенных акций.

по этой причине комбинированный рычаг так же показывает на сколько процентов изменяется рентабельность СК и доход на акцию при изменении объема продаж на 1 %.

Комбинированный рычаг позволяет находить превышение значения точки безубыточности, рассчитанного с учетом стоимости ЗК. Превышение точки безубыточности определяется по формуле:

Rb – величина точки безубыточности, рассчитанной с учетом стоимости ЗК.

Выбор величины рычагов напрямую связан с прогнозом экономической ситуации. Так, при прогнозировании экономического подъема ожидается увеличение объемов продаж. В этом случае выгодно использовать большие величины рычагов. Если же прогнозируется спад, то выгоднее использовать рычаги близкие к 1.

Появление предпринимательского риска – объективная неизбежность.

Причины риска – его источники: экономические, политические, экономические, методологические и т.д.

Факторы риска – условия, обстоятельства, в рамках которых проявляются причины риска и которые приводят к отрицательным последствиям, к нежелательным событиям Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна: это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта.

Различают три типа ситуации:

1. Ситуация определенности, когда выбор конкретного плана действий из множества всегда возможных приводит к известному, точно определенному исходу;

2. Ситуация риска, при которой выбор конкретного плана действий может привести к любому исходу из их фиксированного множества. Однако для каждой альтернативы известны вероятности осуществления возможного исхода, т.е.каждая альтернатива характеризуется конечным вероятностным множеством;

3. Ситуация неопределенности характеризуется тем, что выбор конкретного способа действий может привести к любому исходу из фиксированного множества исходов, но вероятности их осуществления неизвестны. Здесь можно выделить два случая: либо вероятности неизвестны в силу отсутствия необходимой статистической информации, либо об объективных вероятностях вообще говорить не имеет смысла.

Ситуация риска – это разновидность ситуации неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено Риск – это оцененная любым способом вероятность;

Неопределенность – это то, что не поддается оценке.

Риск — возможность наступления рискового события под влиянием каких-либо факторов риска.

Приведенные понятия риска в словарных источниках не увязаны с конкретными видами деятельности, вне которых риск не существует. Поэтому ряд авторов применительно к конкретному виду деятельности уточняют само понятие «риск» и те последствия, к которым он может привести, в частности:

• применительно к бизнесу: «риск — вероятность (угроза) потери предприятиями части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной или финансовой деятельности»;

• в области страхования : «риск - возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества»;

• в сфере проектного инвестирования: «риск — вероятность неожиданного воздействия на экономический процесс определенных факторов, под влиянием которых может произойти отклонение результата от запланированной величины».

Под классификацией риска следует понимать распределение риска на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

Целью классификации является разработка критериев оценки и методов управления рисками.

Риск-менеджмент представляет собой систему анализа, оценки и управления риском, а также финансовыми отношениями, возникающими в процессе предпринимательской деятельности.

Риск-менеджмент это составная часть финансового менеджмента, где риск, доход и финансовая устойчивость рассматриваются как взаимосвязанные категории. Это целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, получения и увеличение дохода в неопределенной предпринимательской среде.

Цель риск-менеджмента – сохранение полностью или частично своих ресурсов или получение ожидаемой предпринимательской прибыли при приемлемом уровне риска.

Главной задачей риск-менеджмента – прогнозирование выбор оптимального пути решения для преодоления негативных последствий, исходящих от всех групп факторов неопределенности, и управление причинами, обуславливающими неопределенность.

Задачи риск-менеджмента:

Сбор, анализ и обработка информации о среде предпринимательства (причины Разработка модели, технологии, политики и алгоритмов управления рисками;

Построение системы, классифиационных специфики вида предпринимательской Формирование системы показателей и разработка их расчтеных моделей для оценки степени риска в зависимости от объема и достоверности имеющейся Установление иерархической системы критериев выбора рискового решения с Определение необходимых средств и приемов по снижению последствий риска Анализ и прогнозирование возможных В основе управления риском лежит концепция приемлемого риска - формирование сознательного отношения к риску и ориентация на обоснованные анализом решения, сопровождаемые комплексом мероприятий по смягчению и нейтрализации возможных нежелательных событий в предпринимательской деятельности.

Содержание концепции предусматривает, что необходимо различать три разновременных уровня риска.

Полученная оценка конечного уровня риска может оказаться приемлемым для того, чтобы принять решение Цель управления — довести проанализированный и оцененный риск до конечного (приемлемого) уровня. При этом стратегия управления предполагает определение направления и механизмы снижения уровня риска, а тактика — набор конкретных методик реализации данных механизмов.

Технология риск-менеджмента базируется на представлении его как вида целенаправленной деятельности финансового менеджера и предусматривает структурирование процесса управления риском, т.е. выделение элементов принятия решений и связей между ними.

Под элементами процесса управления риском понимают действия, а под связями — взаимосвязь действий, которые приводят к достижению цели рисковых вложений капитала. Для обозначения этих действий применяют различные названия: этапы фазы, работы и др.

В целом процесс управления риском целесообразно представить в виде трехэтапного комплекса процедур (рис. 2):

Целью разработки любой модели управления риском является обеспечение успешного функционирования рискового проекта.

Первый этап процесса управления риском — определение цели, под которой в общем случае может пониматься сохранение полностью или частично своих ресурсов или получение ожидаемого дохода в полном объеме при приемлемом уровне риска.

При формировании цели разрешаются два последовательных компромисса:

между предполагаемыми к использованию ресурсами в их определенном взаимоотношении и условиями, в которых может быть реализована выбранная модель.



Pages:   || 2 |


Похожие работы:

«Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized   Проекта 1  Отчет об Оценке Август 2013 года Проект CASA-1000: Социального Воздействия E4351 V1 СОДЕРЖАНИЕ Сокращения и аббревиатуры Основные положения 1. ВВЕДЕНИЕ 1.1 Описание проекта CASA-1000 1.2 Оценка социального воздействия проекта 2. КЫРГЫЗСКАЯ РЕСПУБЛИКА 2.1 Социально-экономическая характеристика 2.1.1 Страновой контекст 2.1.2 Зоны влияния проекта 2.2 Воздействие проекта...»

«Проект “Содействие Внешнеэкономической Политике“ 44 СОДеРЖАНИе Благодарность Резюме 1. Пищевая промышленность Узбекистана: Введение в отрасль 2. Бизнес-среда предприятий пищевой промышленности Узбекистана 2.1 Сельское хозяйство 2.2 Оптовая торговля и логистика 2.3 Потребители: Поведенческие модели и тенденции 2.4 Упаковка и маркировка 2.5 Стандарты качества 2.6 Трудовые ресурсы и трудозатраты 2.7 Возможности исследований и развития 2.8 Стимулы и государственные программы 3. Сектор пищевой...»

«14 апреля 2008г. Группа Компаний Альпари Аналитический обзор Анализ мировых рынков еженедельный Фундаментальный анализ еженедельный Обзоры товарных рынков ежедневные www.alpari.ru Лауреат премии Финансовая элита России CHF EUR JPY USD В номинации Лучший интернет-брокер Анализ мировых рынков еженедельный Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации На прошедшей неделе вышли следующие основные макроэкономические показатели: Промышленное производство за февраль выросло на...»

«Мазилкина Е.И., Паничкина Г.Г. Управление конкурентоспособностью Издательство: Омега-Л Год: 2009, 328 стр. В пособии излагаются теоретические подходы к управлению конкурентоспособностью, определяется значение национальной доктрины и роль конкурентных преимуществ в формировании конкурентоспособности, раскрываются специфические особенности рыночных структур и поведение организации в зависимости от типа рынка, рассматриваются стратегии сегментации и позиционирования, анализируются особенности...»

«№ 487 - 488 21 ноября - 4 декабря 2011 Над темой Ожидаемая номера работал продолжительность жизни 70 лет, или dj vu отечественной демографии Евгений АНДРЕЕВ1 Автобиографическое вступление Мои занятия демографией начались 2 декабря 1970. Демографам свойственно четко фиксировать даты, баз этого демографическая статистика невозможна, но здесь все проще: именно с этого дня я был принят на работу в Лабораторию демографии НИИ ЦСУ СССР, полное название которого было Научно-исследовательский институт...»

«Беглый огонь Александр Зорич Аннотация: Беглые сталкеры Комбат и Тополь исходили Зону вдоль и поперек. Но и между ними пробежала кошка. Тополь подался в военные сталкеры и служит на Речном Кордоне – опаснейшем уровне Зоны, который протянулся вдоль нового русла Припяти. Ну а Комбат по-прежнему на вольных хлебах, добывает хабар в одиночку. За ценным хабаром Комбат готов идти куда угодно, даже к Монолиту, но в одном уверен твердо: никогда и ни за что не сунется он за Янтарное озеро. Однако иногда...»

«Образовательная политика Джон О. Дуглас Статья поступила ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКАЯ в редакцию в феврале 2009 г. АКТИВНОСТЬ ШТАТОВ И ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЕ УНИВЕРСИТЕТЫ В США: ПОЛИТИКА И НОВЫЕ ИНИЦИАТИВЫ НА УРОВНЕ ШТАТОВ1 Конвергенция государственного сектора науки и экономики США, Аннотация начавшаяся во время президентства Р. Рейгана, стала первым этапом кампании технологических инноваций, получившей свое развитие после окончания холодной войны. В настоящее время — на ее втором этапе — новые инициативы...»

«УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ПО ДИСЦИПЛИНЕ КОРПОРАТИВНОЕ ПРАВО ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ Введение Значение дисциплины Корпоративное право в условиях продолжающейся экономической и правовой реформы возрастает и занимает все более важную роль при подготовке менеджера. Это объясняется тем, эффективный менеджмент в бизнесе невозможен без знания основ организационно-правового построения корпоративных образований, оптимизации выбора организационно-правовой формы юридического лица в...»

«Арчакова Т.О. Базанова Е.С. Волонтерский уход за детьми-сиротами в больницах В помощь волонтеру БФ Волонтеры в помощь детям-сиротам Москва 2013 УДК 364.04 ББК 65.272 Арчакова Т.О., Базанова Е.С. Волонтерский уход за детьмиА88 сиротами в больницах. В помощь волонтеру. — М.: БФ Волонтеры в помощь детям-сиротам, 2013. — 92 с. Тираж 200 экз. Данное пособие предназначено для волонтеров, которые работают или готовятся работать с детьми-сиротами в больницах. В нем приводятся ответы на вопросы на такие...»

«Л. А. БУТЕНКО Л. Я. КОВТУНЕНКО Ж. А. ХОВИКОВА Допущено Управлением учебных заведений Министерства торговли РСФСР в качестве учебного пособия для учащихся технологических отделений техникумов советской торговли и общественного питания Киев Головное издательство издательского объединения Вища школа 1980 ББК 36.84я72 6П8.3 Б93 УДК 664.68(07) Бутенко Л. А., Ковтуненко Л. Я., Ховикова Ж. А. Технология приготовления кондитерских изделий: Учеб. пособие для тех-мов. — Киев: Вища школа. Головное...»

«ОГЛ А В Л Е Н И Е Предисловие Часть I ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА ПОСЛЕ ТРАНСФОРМАЦИОННОГО КРИЗИСА Глава 1. Политическая экономия экономического роста, или Постреволюционные проблемы модернизации 1.1. Характер и этапы экономической политики посткоммунистической России 1.1.1. Модернизация как стержень экономической политики 1.1.2. Этапы развития экономической политики посткоммунистической России и особенности современного этапа 1.1.3. Основные контуры и результаты политики 2000-х годов 1.2. Проблемы...»

«Кафедра экономики и управления производством менеджер * manager * menedger * менеджер * manager * menedger * менеджер * manager * menedger * менеджер * ОКТЯБРЬ 2009 MENEDGER-ФО®УМ № 14 Итоги летней сессии Направления развития проекта БУДЬ СРЕДИ НАС! Календарь студента кафедры ЭУП.и многое другое в новом выпуске МФ !!! Студенческий вестник * октябрь MENEDGER-ФО®УМ (№ 14) Осенний марафон Осень. Золотая пора. Все звонче и трепетнее высокий простор, все темнее по утрам, все солнечнее и ярче...»

«Федеральный закон №323-ФЗ от 21 ноября 2011 г. Федеральный закон Российской Федерации от 21 ноября 2011 г. N 323-ФЗ Об основах охраны здоровья граждан в Российской Федерации Глава 1. Общие положения Статья 1. Предмет регулирования настоящего Федерального закона Настоящий Федеральный закон регулирует отношения, возникающие в сфере охраны здоровья граждан в Российской Федерации (далее - в сфере охраны здоровья), и определяет: 1) правовые, организационные и экономические основы охраны здоровья...»

«Центр исследований в сфере экономики и права www.cisep.ru При использовании материала ссылка на сайт Центра обязательна Л.В. ЩУР-ТРУХАНОВИЧ, директор Центра исследований в сфере экономики и права, к.э.н. Д.Л. ЩУР, начальник юридического отдела Издательства Дело и Сервис к.э.н. ИНОСТРАННЫЕ РАБОТНИКИ: поиск, приглашение, легализация, прием и увольнение (Практическое пособие) Москва май, © Щур-Труханович Л.В., Щур Д.Л., Источники публикации: Печатный – Практическое пособие Трудовая деятельность...»

«Завышение обменного курса национальной валюты и торговый протекционизм: Уроки опыта Ховард Дж. Шац, Гарвардский Университет и Дэвид Г. Тарр,* Всемирный Банк I. Введение Фиксированный и плавающий курс обмена национальной валюты имеют свои преимущества и недостатки. Тем не менее, более половины стран мира поддерживают фиксированный или управляемый обменные курсы.1 Хотя в данной статье мы не обсуждаем относительные достоинства этих систем валютных курсов, следует отметить, что с практической точки...»

«РЕГИОНАЛЬНОЕ ОБЩЕСТВЕННОЕ СОЦИАЛЬНО - ПРАВОВОЕ ДВИЖЕНИЕ ЗА КАЗАЧИЙ ДОН Российская Федерация, 403952 г. Волгоградская область, г. Новоаннинский, ул. Пугачевская 47, т/ф 8-8444-73-34-26 моб. тел +7-906-174-39-14; e-mail: za_kazachiy_don@mail.ru; официальный сайт - http://zadonkazak.ru/ № 12/03 от 15 марта 2014г. На №_от Атаманам и казакам казачьих обществ Руководителям органов власти, ТОС Руководителям организаций и предприятий ИНФОРМАЦИОННОЕ ПИСЬМО Уважаемые господа атаманы, братья казаки,...»

«Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики Факультет экономики Программа дисциплины Линейная алгебра для направления 080100.62 Экономика подготовки бакалавра Авторы программы: А.П. Иванов, к.ф.-м.н., ординарный профессор, IvanovAP@hse.perm.ru А.В. Морозова, ст. преподаватель, MorozovaAV@hse.perm.ru Одобрена на заседании кафедры высшей...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Воронежский государственный университет ОТЧЕТ о реализации комплексов мероприятий, мероприятий и проектов, предусмотренных программой стратегического развития, за 2013 год Ректо Ендовицкий граммы развития университета Ю.А. Бубнов 30 января 2014 г. Содержание I. Пояснительная записка 2 П. Основные результаты, полученные в 2013 году при...»

«Комитет по делам молодежи и туризму Курской области ГУ Областной центр молодежных программ КРОО Молодежная школа предпринимательства Курская область Государственная молодежная политика МОЛОДЕЖНАЯ ШКОЛА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА сборник информационно – методических материалов 2010 Заказчик: Комитет по делам молодежи и туризму Курской области Исполнители: ГУ Областной центр молодежных программ Ответственные: Плетнева Г.А., директор (организация Молодежной школы предпринимательства) Третьякова Г.Ю.,...»

«Государственное управление. Электронный вестник Выпуск № 17. Декабрь 2008 г. Николай Арабаджийски Новая образовательная парадигма теории государственного управления 1. Анализ образовательной модели, формирующей знания и умения в области государственного управления, в Республике Болгарии Профессиональное обучение специалистов для нужд государственной службы представляет собой специфическую форму социально-образовательных процессов взаимодействия между преподавателями и обучающимися, в ходе...»






 
© 2014 www.kniga.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Книги, пособия, учебники, издания, публикации»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.